信用评估到底评什么？｜企业信用管理

生产企业作为信用主体，其信用风险分析主要是评估其作为债务人而对其债务违约影响的可能性。

信用风险分析通常要包括对企业近几年来的运营情况、财务数据的分析以及对其未来业绩的预测。

在分析过程中，我们一般要审查企业的业务、财务风险状况，并与同行企业、行业标准进行比较，同时考虑企业经营环境或财务策略变化对企业信用风险的潜在影响。不同的定性或定量因素在评估结果中所占的比重有可能会随时间变化。

以下是分析生产企业信用风险的几个重要因素，大部分信用评级都通过审查这几个因素来确定企业的信用风险水平。

企业的发展与其所在的运营环境息息相关，在信用风险的研究中，我们对运营环境的考量主主要分三个方面，即宏观经济形势、法律法规及政策和社会文化环境。

国家的宏观经济形势反映了一个国家整体的经济运行水平，健康、稳定、乐观的宏观经济形势为行业、企业的生存和发展创造了有利的条件，通常会降低企业的信用风险。

如果国家经济发展水平较高，经济运行机制较为成熟，生产和需求都达到了较高的水平，那么企业在这样的经济环境下更容易抓住机遇，实现自身的发展。

国家的法律法规及相关政策也是需要考虑的重要因素，例如，为了保护生态环境、防止环境污染，环境法对企业行为进行了约束，一些高耗能、高污染企业的生产效益必然会受到影响。

无论何种经济体制，政府对市场和企业的干预，比如，设置最低工资标准、进出口政策、产业调控政策等，都有可能会对企业造成较大的影响，增加企业的信用风险。

而国家或政府可能会对某些行业或企业提供某种支持，比如，政府补贴、出口退税等，这些支持有利于相关企业进一步扩大规模、提高收益，相应地，企业的信用风险就得到了降低。

社会政治和文化环境既包括一个国家或地区的政治环境、社会形势、教育水平，又包括社会主流价值观、价值体系等。我们不能要求一个信用文化缺失的社会，能产生活跃的、经济秩序稳定的信用市场。

一个稳定和谐的社会环境有利于企业自身的发展，只有社会稳定，企业的生产经营各环节才能正常地进行。

一个处于局势动荡的中东地区的企业的信用风险就要高于其他国家的同等的企业，因为一旦爆发战争，企业就难以为继，极大地增加了企业的违约率，所以社会政治与文化环境对于一个企业的信用风险有着极大的影响。

由于行业的发展前景、行业的周期性特征、行业中的竞争程度、行业的技术水平、进入行业的壁垒障碍和出现替代品的威胁等风险因素的存在，企业可能会面对盈利减少、市场份额降低等问题，这就形成了行业风险。

行业风险是介于宏观运营环境风险和微观企业自身风险之间的风险。对于企业而言，所处行业的发展情况会影响其未来的业绩。

如果行业整体业绩衰退、竞争激烈、周期性强、波动较大、资本密集，那么相对于一些业绩较好、竞争者少、进入壁垒高、占经济主导地位、预期需求较大的行业，其风险性就高。

评级机构会对处于潜在风险较高的行业中的企业评级设置绝对上限，即使某企业的其他状况十分良好，也不太可能获得最高信用评级。

企业竞争力指企业在市场竞争中通过竞争实现其发展目标的能力，包括企业规模、市场控制力、运营能力和技术水平。对企业竞争力的分析也是分析企业风险的关键因素之一。

分析企业竞争力不仅要关心竞争力因素的绝对值，也应关注其变化值。企业竞争力因素的变化值更能表达企业未来竞争力的势头。

企业的管理战略是衡量信用风险的重要因素。管理战略反映了公司经营活动的治理策略、决策、政策。

好的公司治理能够对经理人起到有效的监督和激励，防止经理人为自己牟利而牺牲公司利益的机会主义行为，起到提升公司绩效的作用，股东和债权人都将从中受益，公司的信用评级也就较高；

相反，弱的公司治理则会给经理人假公济私的行为创造机会，损害股东和债权人的利益，增加债券的违约风险，降低信用评级。

我们可以从管理者素质、职工队伍素质、公司治理机制与财务政策等几个方面衡量企业的管理水平。

财务数据可以检验企业业务的价值、预测企业的增长率、评价企业的管理措施，因此财务状况是对企业信用风险较为量化、客观、真实的反映。

通常信用水平高、违约风险小的企业有着较低的经营风险和保守的财务政策。

相反，如果一个企业的风险较高，且采取激进的财务政策，那么我们认为该企业的信用水平较低。

评估企业的财务状况需要从资本结构、盈利能力、流动性和现金流四个角度逐一分析相应的财务数据，同时结合企业的特殊性，考察其特有的附加比率，以确定企业财务政策的风险程度，从而对企业信用风险有一个更全面的认识。

在企业财务状况中，现金流是用来判断企业履约能力的重要指标，企业的总体规模及其总资产只能说明企业具有履约能力的基础，能准确反映企业履约能力大小的指标只有企业现金流量的大小。

可支配的自由现金流越多，企业财务就越不容易出现流动性风险，因此信用水平更高。

事件风险用于描述典型的突发事件风险。在该事件明晰并有所界定之前，它是被排除在现有评级之外的。

例如，三聚氰胺事件瞬间击垮了三鹿集团的企业信用，整个奶粉行业的信用也受到了前所未有的质疑，直接导致的结果是，婴儿奶粉海外代购火热，而国产奶粉则严重滞销。

事件风险可能由外部因素引发，例如法律变化、自然灾害，或是另一实体的敌意收购；也可能由内部因素引发，例如，资本结构政策突然改变、重大收购行为或是战略重组。

事件发生的时间以及对企业的影响都难以用一般的信用分析工具进行预测，属于非预期性的风险，即事先不能合理预测的风险。

事件风险将导致企业的信用水平骤降，甚至发生违约。重组事件较多的企业，信用评级普遍较低。